中东局势对铝产业链的影响分析
1. 尽管运输成本上涨，铝土矿供应依然充足
我国2月份铝土矿产量为475.67万吨，环比下降10.92%，同比增长6.13%，表明国内供应充足。进口方面，我国12月份进口铝土矿1467万吨，环比下降2.88%，同比下降2.02%，也表明供应充足。但受原油价格上涨影响，运输成本逐渐增加。
就新增产能而言，2026年全球铝土矿产量的增长仍将主要来自几内亚。基于已投产、复产或扩产的当地企业预计的增产，2026年全球铝土矿供应量预计将增加约4000万至5000万吨。若不考虑潜在的政策干扰，预计2026年铝土矿市场供应将保持充足。
2. 氧化铝供应压力依然存在，但成本却在上升
2月份，我国冶金级氧化铝产量为660.02万吨，环比下降10.63%，同比下降0.05%。月中，北方某企业大规模减产，部分企业进行设备维护和生产线升级，南方部分企业降低开工负荷，导致月度总产量略有下降。3月份，部分企业可能继续进行设备维护和生产线升级，行业将进入去库存阶段。但广西新增产能正在逐步释放，部分抵消了减产的影响，预计整体开工产能将呈现缓慢下降趋势。
2月份，海外冶金级氧化铝产量为442万吨，环比下降12.41%，同比下降3.66%，表明当月海外氧化铝产量相对稳定。2月28日，伊朗与以色列的冲突升级，伊朗首都德黑兰遭到袭击。目前，该地区尚未有氧化铝厂停产的报道。据SMM统计，伊朗仅有一家具备铝土矿生产能力的氧化铝厂。如果地缘政治紧张局势升级，该厂的生产可能会受到影响，不排除减产或停产的可能性。数据显示，伊朗的氧化铝产量约为25万吨，铝土矿产量约为65万吨。其氧化铝产量无法满足国内电解铝生产需求，长期以来一直依赖进口，其中印度是主要来源，占其氧化铝进口总量的 40% 至 80%。
就新增产能而言，2026年国内外仍有大量氧化铝产能待释放。预计国内新增产能约为1500万吨，主要集中在广西和河北两省；海外新增产能约为750万吨，主要集中在印度。氧化铝供应端面临巨大压力。
12月份，我国氧化铝出口量为20.59万吨，环比增长22.56%，同比增长9.35%；进口量为22.78万吨，环比下降1.98%，但同比增长1389%。12月份净进口量为2.19万吨。就氧化铝进出口目的地而言，中东地区所占比例相对较小。
截至3月5日，我国氧化铝库存总量为572.2万吨，持续增长。库存增长主要来自在途库存和港口库存，期货库存增至33万吨以上。
3. 电解铝供应中断
2月份国内电解铝产量为346万吨，同比增长3.6%，环比下降8.91%。受春节假期影响，下游行业整体开工率下降，熔融铝占比也大幅下降，较1月份下降7.7个百分点至64.4%。按熔融铝占比计算，2月份国内电解铝锭铸造量同比增长25.8%，环比增长16.2%。进入3月份，随着自然日的恢复，预计电解铝产量将环比回升。
2月份海外电解铝产量达到237万吨，同比增长2.5%。印尼和安哥拉新投产的电解铝项目持续提升产能，带动海外日均产量环比增长0.9%。预计3月份印尼和安哥拉新投产电解铝项目的产能将继续增长，但莫桑比克铝厂存在减产或停产的风险。
2025年，中东地区电解铝总产能为692万吨，实际产量约为685万吨，占全球铝锭供应量的9%。中东地区电解铝生产每年对氧化铝的需求量约为1375万吨，而其国内氧化铝产能仅为435万吨，需要大量进口才能维持生产。然而，霍尔木兹海峡的交通停滞对电解铝生产构成氧化铝供应中断的风险。3月3日，受卡塔尔天然气短缺的影响，海德鲁的合资企业卡塔尔铝业开始分阶段关闭其铝生产线。卡塔尔铝业的年原铝产能为63.6万吨，铸造车间产能为66.4万吨。 3月4日，巴林铝业公司遭遇突发不可抗力事件，影响了其供应合同的履行。据报道，巴林铝业公司2025年的电解铝产量为162.2万吨。截至2026年3月4日，该公司仍在继续生产电解铝，但由于霍尔木兹海峡的交通停滞，无法正常交付铝锭。
在能源方面，全球大型铝厂主要以天然气（包括液化天然气）为动力，高度集中在中东，其次是欧洲、南美和非洲的一些项目，这些项目加起来约占全球电解铝产能的 13%（约 800 万至 900 万吨）。
在进出口方面，12月份中国进口原铝18.92万吨，出口3.76万吨，净进口15.16万吨。预计到2025年，我国将进口254万吨电解铝，其中4.87万吨将从中东进口，占进口总量的1.9%。
4. 总结
总体而言，中东局势尚未对全球铝土矿供应产生显著影响。然而，从货运角度来看，海运费用的持续上涨推高了铝土矿的运输成本，从而支撑了国内进口矿石价格。就氧化铝而言，鉴于中东是氧化铝净进口地区，运输中断导致来自非中东地区的供应增加。然而，能源和原材料烧碱价格的上涨也增强了氧化铝的成本支撑。至于电解铝，中东是电解铝净出口地区，地缘政治局势对当地电解铝企业产生了显著影响。从全球供应角度来看，中东局势已对电解铝供应产生了相当大的影响，其影响更加显著。
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