中東局勢對鋁產業鏈的影響分析
1. 儘管運輸成本上漲，鋁土礦供應仍充足
我國2月份鋁土礦產量為475.67萬噸，季減10.92%，較去年同期成長6.13%，顯示國內供應充足。進口方面，我國12月份進口鋁土礦1467萬噸，季減2.88%，年減2.02%，也顯示供應充足。但受原油價格上漲影響，運輸成本逐漸增加。
就新增產能而言，2026年全球鋁土礦產量的成長仍將主要來自幾內亞。基於已投產、復產或擴產的當地企業預計的增產，2026年全球鋁土礦供應量預計將增加約4000萬至5000萬噸。若不考慮潛在的政策幹擾，預計2026年鋁土礦市場供應將保持充足。
2. 氧化鋁供應壓力依然存在，但成本卻在上升
2月份，我國冶金級氧化鋁產量為660.02萬噸，季減10.63%，年減0.05%。月中，北方某企業大規模減產，部分企業進行設備維護及生產線升級，南部部分企業降低開工負荷，導致月總產量略為下降。 3月份，部分企業可能繼續進行設備維護和生產線升級，產業將進入去庫存階段。但廣西新增產能正在逐步釋放，部分抵銷了減產的影響，預計整體開工產能將呈現緩慢下降趨勢。
2月份，海外冶金級氧化鋁產量為442萬噸，季減12.41%，年減3.66%，顯示當月海外氧化鋁產量相對穩定。 2月28日，伊朗與以色列的衝突升級，伊朗首都德黑蘭遭到攻擊。目前，該地區尚未有氧化鋁廠停產的通報。根據SMM統計，伊朗僅有一家具備鋁土礦生產能力的氧化鋁廠。如果地緣政治緊張局勢升級，該廠的生產可能會受到影響，不排除減產或停產的可能性。數據顯示，伊朗的氧化鋁產量約25萬噸，鋁土礦產量約65萬噸。其氧化鋁產量無法滿足國內電解鋁生產需求，長期以來依賴進口，其中印度是主要來源，佔其氧化鋁進口總量的 40% 至 80%。
就新增產能而言，2026年國內外仍有大量氧化鋁產能待釋出。預計國內新增產能約1500萬噸，主要集中在廣西河北兩省；海外新增產能約750萬噸，主要集中在印度。氧化鋁供應端面臨巨大壓力。
12月份，我國氧化鋁出口量為20.59萬噸，季增22.56%，年增9.35%；進口量為22.78萬噸，季減1.98%，但年增1389%。 12月份淨進口量為2.19萬噸。就氧化鋁進出口目的地而言，中東地區比例相對較小。
截至3月5日，我國氧化鋁庫存總量為572.2萬噸，持續成長。庫存成長主要來自在途庫存和港口庫存，期貨庫存增加至33萬噸以上。
3. 電解鋁供應中斷
2月國內電解鋁產量為346萬噸，年增3.6%，季減8.91%。受春節假期影響，下游產業整體開工率下降，熔融鋁佔比也大幅下降，較1月下降7.7個百分點至64.4%。以熔融鋁佔比計算，2月國內電解鋁錠鑄造量年增25.8%，季增16.2%。進入3月份，隨著自然日的恢復，預計電解鋁產量將比上季回升。
2月海外電解鋁產量達237萬噸，年增2.5%。印尼和安哥拉新投產的電解鋁計畫持續提升產能，帶動海外日均產量較上季成長0.9%。預計3月印尼和安哥拉新投產電解鋁計畫的產能將持續成長，但莫三比克鋁廠有減產或停產的風險。
2025年，中東地區電解鋁總產能為692萬噸，實際產量約685萬噸，佔全球鋁錠供應量的9%。中東地區電解鋁生產每年對氧化鋁的需求量約為1,375萬噸，而其國內氧化鋁產能僅435萬噸，需要大量進口才能維持生產。然而，霍爾木茲海峽的交通停滯對電解鋁生產構成氧化鋁供應中斷的風險。 3月3日，受卡達天然氣短缺的影響，海德魯的合資企業卡達鋁業開始分階段關閉其鋁生產線。卡達鋁業的年原鋁產能為63.6萬噸，鑄造車間產能為66.4萬噸。 3月4日，巴林鋁業公司遭遇突發不可抗力事件，影響了其供應合約的履行。據報道，巴林鋁業公司2025年的電解鋁產量為162.2萬噸。截至2026年3月4日，該公司仍在繼續生產電解鋁，但由於霍爾木茲海峽的交通停滯，無法正常交付鋁錠。
在能源方面，全球大型鋁廠主要以天然氣（包括液化天然氣）為動力，高度集中在中東，其次是歐洲、南美和非洲的一些項目，這些項目加起來約佔全球電解鋁產能的 13%（約 800 萬至 900 萬噸）。
進出口方面，12月份中國進口原鋁18.92萬噸，出口3.76萬噸，淨進口15.16萬噸。預計到2025年，我國將進口254萬噸電解鋁，其中4.87萬噸將從中東進口，佔進口總量的1.9%。
4. 總結
整體而言，中東局勢尚未對全球鋁土礦供應產生顯著影響。然而，從貨運角度來看，海運費用的持續上漲推高了鋁土礦的運輸成本，從而支撐了國內進口礦石價格。就氧化鋁而言，鑑於中東是氧化鋁淨進口地區，運輸中斷導致來自非中東地區的供應增加。然而，能源和原料燒鹼價格的上漲也增強了氧化鋁的成本支撐。至於電解鋁，中東是電解鋁淨出口地區，地緣政治局勢對當地電解鋁企業產生了顯著影響。從全球供應角度來看，中東局勢已對電解鋁供應產生了相當大的影響，其影響更加顯著。
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